LED产业发展提速，相关上市公司受益

　　1 、背光源

　　高亮度LED在背光源应用市场中的应用需求主要来自手机、 PDA 、儿童玩具及数字相机(DSC)等，其中又以手机应用为最大宗。过去手机市场以黑白机为主力，因此手机按键的背光板与面板的背光源过去皆以四元的产品为主， 02年以后随着手机屏幕的彩色化，并且三星(Samsung)的手机按键背光板开始采用高亮度蓝光LED ，并且在手机彩色化的趋势带动下，带动GaN LE D的高度成长。目前GaN LE D最大的应用市场为彩色手机上之手机按键与背光源，不过，以目前GaN LE D的发光亮度及售价跌幅来看，未来包括PDA 、汽车显示器(7吋 ) 、液晶显示器(10~19吋等中尺寸) 、液晶电视(20吋以上) 等市场，都将逐渐采用GaN LE D来作为背光源。以Strategies Unlimited的统计资料来看，对GaN LE D需求量最大的是手机，不过，随着其它应用市场的提升与手机成长趋缓，预期手机市场比重将逐年下降。

　　以手机应用为例，一部手机约需1 颗LED来电指示灯， 2-4颗的屏幕背光源及6-8颗的按键背光源需求，有照相功能的手机需要3-4颗白光LED用于闪光灯，可见，一部彩屏手机约需要10-12颗 LED 。 2005年全球移动电话产量突破8 亿部，富邦预估06年全球手机将成长7.1% ，来到8.3亿支，虽然06年手机市场成长动力有限，但因应3G市场与原有手机面板尺寸的放大趋势，并搭配影像手机配备闪光灯的比重提升，持续拉升白光LED的需求，预期手机的白光LED市场出货量提升至06年的40.3亿颗，成长41% 。

　　目前我国手机生产量很大，从最新的海关数据显示， 2005年我国仅出口手机量就达2.3亿台，价值206.4亿美元，分别较2004年(下同)增长56%和 45.9% 。仅手机背光源LED的需求约15亿人民币左右。而且LED背光源还是以进口为主，这对于我国LED产品来说，这也是个极好的市场机会。

　　此外，过去DSC闪光灯绝大多数以氙气闪光灯为主，不过随着省电的诉求及轻薄短小的设计趋势， DSC有越来越多厂商开始采用LED来当做闪光灯的来源。至于影像手机在省电诉求、消费者对暗处摄影需求增加及画素的提升，闪光灯的搭配为必然之趋势，使白光LED运用在闪光灯的市场领域备受瞩目。

　　目前， LED背光源的应用主要集中于5 吋以下小型显示器市场，这是由于LED具有轻薄短小及省电的优势，故在小尺寸的背光源市场中具有近乎独占的市场地位。近年来， LED应用于LCD背光源具备色彩饱和度较佳等优势，吸引国内LED厂商积极的切入这一市场，随着LED特性的增进与产品单价的下滑， LED开始导入中大型显示器背光源市场， LCD大厂如三星、友达、奇美等国际LCD大厂也纷纷推出相关的产品。 2004年 11月日商SONY与美商Lumileds合作推出全球第一款以白光LED为背光源之LCD-TV “ QUALIA 005 ”，正式开启高亮度LED于中大型显示器背光源应用。另外，欧盟在2006年中起开始限制电子产品的含汞量，使CCFL(冷阴极管) 相关产品未来可能被限制使用，间接带动白光LED有机会成为LCD的主要背光源。由于中大型显示器对于高亮度LED单位需求量相当高，以“ QUALIA 005 ” 46吋产品为例，需要450颗高亮度白光LED ，对于扩增白光LED市场有很大助益。虽然目前LED的背光模块价格仍为CCFL背光模块的3~4倍价格左右，市场仍处于开发阶段，不过，随着LED单价的下滑，及效率的提升，以及技术的开发完成，使诸如LCD-TV的散热问题得到解决，预期06年下半年将有部份LCD-TV也开始采用High Power LED的背光源，预期06年全年LCD-TV将有5%左右采用LED背光源。另外， SONY已经在今年的NB市场推出LED背光的产品，由于LED更省电与环保，并且体积更加轻薄短小，预期上06年第二季市场上将有多款的NB采用LED ， LCD采用LED当背光源的比例将进一步提升。

　　整体来看，我国厂商主要应用的领域以小尺寸的背光源市场为主，在大尺寸背光源市场方面，由于国内LCD产量快速上升，但因成本仍高于CCFL ，在成本与产品特性的限制下，短期内LED不易进入如LCD-TV等大型背光模块的市场，但是在例如手机、数字相机、汽车等中小尺寸之LCD背光模块，应会领先其它应用市场使用LED作为背光源。随着全球电子信息产品制造基地向我国转移，未来几年内LCD背光源也将大量采用LED模块，市场容量巨大。

　　2 、屏幕显示器

　　3 、汽车用灯

　　4 、交通信号灯

　　5 、景观灯光、装饰灯及各种专用显示器

　　6 、白光照明

　　LED产业投资状况和态势

　　LED行业具有比较长的产业链(包括上游、中游、下游及应用产品)，每一领域的技术特征和资本特征差异很大，从上游到中游再到下游，行业进入门槛逐步降低。上游外延片具有典型的“双高”(高技术、高资本)特点，中游芯片技术含量高、资本相对密集，下游封装在技术含量和资本投入上要低一些，而应用产品的技术含量和资本投入最低。仅从投资规模看，LED产业链各环节的情况大致如下：

　　注：按中小投资规模估算。

　　LED产业链的不同特点吸引了不同的投资对象。从我国国内来看,上游和中游的外延/芯片领域受到资本实力强大的企业的关注，这些企业有上市公司(如江西联创、长电科技等)，也有资本雄厚的民营企业(如深圳世纪晶源、厦门三安、大连路美等)，目的是通过上游和中游高端切入，力争在LED领域占据主导地位；但该领域投资额度大，专业技术人才比较匮乏，投资风险比较大，已投资企业的回报率还不高。下游封装领域近期也受到投资者的高度关注，相对于外延芯片“双高”的特点，投资封装领域不但可以降低技术风险，且投资规模适中，更加接近于应用市场而降低市场风险，故受到投资者的青睐，尤其是对功率型封装更加充满期望；但该领域用高品质芯片还未完全国产化，基本以进口为主，受制于人，很难购买到高品质产品，使功率型封装行业受到很大的发展阻力。应用产品的市场准入门槛最低，是直接面对终端市场的领域，技术风险小、投资额低而且回收快，是小额资本进入LED行业的首选，如圣诞灯、草坪灯、手电筒、指示灯、信号灯等产品，这类企业在深圳、广州、厦门、宁波等地已经形成了产业集聚；但因该领域进入门槛低，市场竞争日益激烈，定单对企业的生存与发展致关重要，多数厂商采取低价竞争策略，产品品质缺乏基本保证。

　　MOCVD系统和封装设备是我国发展半导体照明产业的重要瓶颈之一，设备国产化不但是当务之急更是大势所趋。目前，中科院半导体所、 中国电子科技集团第48研究所和南昌大学等单位已经在政府有关计划的支持下开始MOCVD系统的开发，并取得了阶段性成果；中国电子科技集团第45研究所等单位也在投资着手后封装设备(如粘片机等)的开发及产业化。

　　我国台湾地区发展LED产业是典型的下游切入模式，即通过二十多年下游封装领域的经验积累，逐步延伸拓展到上游/中游的外延片/芯片领域。目前，台湾约有10余家下游封装厂商和14家上游外延片厂商。在整个产业链上的投资，从2000年开始急剧增加，尤其是2003年产能扩充达到了新的高度，且诸多上游厂商相继将业务延伸到中游，同时，上游、中游和下游厂商相互持股现象日趋明显，这本身也是一种投资策略联盟。

　　在LED下游封装领域，1975年以 LED封装业务为主的光宝科技公司成立，标志着台湾正式开启LED领域大门。虽然台湾进入LED封装领域的历史较早，但早期投资主要以中低端普通亮度LED为主，由于产品单价较低，因此占全球产值比例并不高。事实上，台湾地区对封装高端领域的投资热潮主要源于2000年开始的手机需求大增，导致SMD型LED需求激增，台湾厂商纷纷投资进入SMD型LED领域，使得台湾占全球产值比例逐渐上升。但因过度看好手机市场，各厂商全力扩充SMD生产线(厂商产能扩充幅度最大的时点为2003年)，由于台湾封装厂仍以大陆与韩国为主要销售市场，受到大陆手机库存偏高的影响，包括亿光电子、佰鸿光电与宏齐光电等一线大厂均未达到预期目标。另一方面，在汽车市场领域，由于认证时间长，且增长趋势较为平缓，市场现实需求尚小。可见，目前因手机背光源应用趋于饱和，新应用(大尺寸LCD背光源、汽车应用)仍无法快速衔接上，台湾封装厂商产能扩充已经告一段落，经营策略相继转向多元化和差异化，如亿光科技着力培育OLED成为第二利润增长点，璨圆和晶电实现了ITO蓝光LED量产

　　在LED上游/中游的外延片/芯片领域，虽然台湾起步较晚，但是近年来投资力度非常之大，到2003年底，台湾用于生产外延片设备的MOCVD已达250台，2004年保守估计新购买的MOCVD系统也将超过30台，堪称全球设备密度最高的地区，台湾在中上游的实力和地位越来越不容忽视。与此同时，由于近年来新设立的小厂纷纷涌现，且均以蓝光为主，因大小厂商产品质量良莠不齐，从而造成了低端产品供过于求而高端产品供不应求的竞争状况。

　　面对市场竞争的加剧， 2005年一场新的产业整合和投资并购风起云涌。继联电以1849万余股参股元砷光电后，8月，台湾第一和第二大LED企业，晶元与国联宣布合并，合并后的晶元电，除跃升为全球最大四元LED供应商外，在蓝光LED产量方面，晶元电也将仅次于日亚化、美国Cree 、日本Toyota Gosei 、元砷等企业，成为全球前5 大蓝光LED供应商。我国LED产业开始步入投资并购时代。

台湾地区一季度LED产业发展情况

　　台湾是电子元器件的领头羊和晴雨表。由于低价手机盛行和中小尺寸LCD背光应用增加，加上其他应用领域的日益扩展，带动蓝、白光LED需求快速增长。与去年第四季度相比，台湾第一季度LED产业呈现出淡季不淡的需要旺势。虽然第一季度因为春节假期导致1、2月份成为LED淡季，但由于三月份需求大增，从整体来看第一季度景气仍持续上扬。

　　元砷光电(South Epi)宣布3月份收入与去年同期相比增长了288%，并预计今年其红黄光和蓝光LED芯片的月产量将分别突破3亿和3.5亿只；晶元光电(Epistar)3月份收入增长了93%，4月份增长超过80%，与日亚(Nichia)专利纠纷和解后，晶元也计划扩大其红黄光、蓝光LED芯片的月产量到12亿只和3.5亿只。

　　其他公司也表现出强劲的增长势头，如华上光电(Arima)与去年同期比收入增长了40%，其红黄光、蓝光LED芯片的月产量也计划扩大到6.5亿只和1.2亿只；亿光(Everlight)表示，3月份销售开始转好，而用于7寸LCD背光的产品也可望于3月开始出货。华上光电与连威磊晶(AET)整合后，4月收入2.87亿新台币(912万美元)，创历史新高，税前利润为8437万新台币(264万美元)，同比增加上升了367%，计划第二季度将红黄光、蓝光LED芯片的月产量扩大到6亿和3亿只。

　　随着LED性能的提高和成本的逐步降低，30英寸以上LCD-TV市场前景逐步明朗，各大LED相关企业也加紧了对LED背光的战略部署，世界各大面板厂也在积极投入研发LED背光模块。

　　台湾两大液晶面板供应商友达光电(AUO)和奇美电子(CMO)都在加紧对LED背光液晶电视面板的开发。友达光电已开始供应7英寸面板；台湾奇美公司计划在今年3季度推出32英寸LED背光TV面板，这也是台湾面板制造商第一次推出大尺寸背光工艺面板。奇美公司宣称，其32英寸LED背光TV面板在色彩显示方面其几乎能够覆盖NTSC色彩的全部，拥有出色的显示效果，而功耗方面和传统的冷阴极电子管(CCFL)几乎一样。台湾背光模组制造商辅祥称将于5月让客户验证其7英寸背光模组，并计划在这一季度晚些时候出货，公司还在进行笔记本LED背光的开发。瑞仪则宣布将于2006年上半年完成笔记本电脑用LED背光的开发；亿光(Everlight)3月获得群创光电(Innolux Display )7英寸液晶背光板的订单，5月份将开始对20英寸背光液晶电视用白光高亮度LED进行发货。

　　由于LED业界普遍看好因面板背光源市场所带动的需求，经销商在展望今年市场行情时都乐观认为，Notebook、LCD TV、LCD显示器市场一旦成长起来，LED需求量会变的非常大，将成为LED新的主要应用领域之一。国内涉足LED上市公司

　　半导体照明作为新兴的高新技术产业，其迅速发展已经引起产业界的高度重视。在科技部牵头组织启动“国家半导体照明工程”后，国内上市公司和大型企业集团对该行业给予了充分的关注。经初步统计，在国内约有13家上市公司涉足该领域，主要包括联创光电( 600363)、方大A(000055)、长电科技( 600584)、福日电子(600203)、上海科技( 600608)、京东方A(000725)、春兰股份( 600854)、澳柯玛( 600336)、金牛实业( 600199)、煤气化( 000968)、东湖高新(600133)、嘉宝集团( 600622)、兰宝信息( 000631)等。目前，“半导体照明”已经成为股票市场上的一个新概念。

　　从行业类别看， 13家进入半导体照明领域的上市公司，有30%(4家公司)与LED同属于电子元器件制造行业，2家属于日用电子器具制造行业，1家属于通信及相关设备制造业，上述7家上市公司与半导体照明行业属于同业或关联行业，从产品结构上看，是关联行业内的有效延伸；另有金属制品业、煤炭采掘业、房地产、交通运输制造业、农业和工业上市公司各1家，其主业与LED非同一板块，是跨行业拓展，谋求“半导体照明”高科技概念。

　　从主营业务比例看，在这13家上市公司中，仅有联创光电把LED作为主导业务在发展，长电科技和福日电子也对LED给予了应有的关注且投资很大，而其它公司尚是探索性投资，离大规模产业化还有很大的距离。

　　从进入方式看，这些上市公司多以参股的方式间接介入半导体照明领域，个别企业以控股的方式直接介入半导体照明领域。部分公司在技术来源上与国内LED领域科研院所加强合作，如联创光电紧密依托中科院长春物理所、浙江大学、南昌大学，方大A依托南昌大学、中国科学院半导体研究所，长电科技依托北京工业大学，福日电子与中国科学院半导体研究所的合作等；另有部分公司直接与国外具有LED背景的跨国公司合作，如上海科技与韩国(株) NiNEX合资、嘉宝集团与美国通用电气公司合资以及京东方A对韩国现代显示技术株式会TFT-LED业务的直接收购等。

　　从经济效益看，大多数上市公司介入半导体照明领域时间较短， LED相关业务尚处于培育期；仅有联创光电、方大A、福日电子等较早介入半导体照明领域的上市公司，在LED业务上已逐步产生投资回报。其中联创光电是龙头企业，建议密切关注。