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国信证券:三季度业绩预告显示LED拐点出现


添加时间:2016-10-26 | 返回首页
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   事项:
 
  近期12家LED相关上市公司发布三季度业绩预告同比大幅增长,多家龙头上市公司业绩暴增,其中国内照明龙头之一佛山照明前3 季度净利润同比暴增281.4%,达到2.8亿;小间距龙头利亚德、洲明科技前3 季度净利润分别同比增长50%~70%及31%~41%;封装企业龙头木林森向上修正前3季度业绩预告,从原来1.92亿~2.12亿,上修到2.8亿~3.25亿,同比增长了14%~30%;LED芯片龙头之一华灿光电前3季度净利润暴增12倍达到1.2亿~1.48亿。
 
  另外LED行业中,发布前3季度度业绩预告,净利润同比大幅增长的有,奥拓电子同比爆增261%~309%、联建光电同比增长50%~70%、艾比森同比增长16%~21%、雷曼股份同比增长25%~45%、聚飞光电同比增长35%~65%,东山精密同比暴增180%~220%、瑞丰光电同比增长65%~85%。
 
  评论:
 
  如此众多LED公司业绩预告同比暴增,明显验证LED行业整体盈利能力已然大幅改善,整体的行业供需格局正在发生根本性的改变,重申LED行业具有大机会。
 
  我们重申LED行业具有大机会。LED上游芯片端:经过15 年洗牌结束,落后芯片产能逐步淘汰,晶电年初已关停25%产能,三星也有多次减产,同时16年国内政府补贴开始显著缩减,国内新增供给扩张大幅下降,因此今年芯片部分产品涨价已超过15%;下游国内禁白令再增60%LED照明需求,小间距LED年复合增长28%,供需缺口达50%。从供需两方面结合看,整体LED 产业供需结构已然反转改善,二级市场关注度低,存在较大预期差。
 
  LED芯片端:龙头企业持续满产,4季度淡季不淡,订单已排到4季度末,预计部分产品价格仍将上调,业绩势必再超预期。
 
  我们近期一直密切关注产业层面交流,LED芯片龙头三安、华灿、澳洋等多家LED 芯片企业都已满产或基本接近满产,部分企业从6月起就开始满产。而晶元光电也表示,由于四元LED、LED背光、安控监视、智能手机闪光灯、车用产品等需求大幅拉动,早从二季度末起已然满产。
 
  目前LED芯片端的供需结构紧张,预计仍将持续1~2年,主要在于经过15 年洗牌,落后芯片产能大幅淘汰,晶电年初关停25%产能、三星也宣布减产,而国内对 MOCVD 的补贴逐步退出,也大幅缩减了国内LED 芯片产能的无序扩张。
 
  因此2016年年初供需结构已然持平,因此LED芯片价格年初已趋于平稳。而由于木林森、国星光电等封装龙头企业二季度以来持续大幅扩产。其中木林森23亿募集资金到位,用于三个封装项目扩产,预计扩产比例达44.5%,扩产后产量超过35000KK/月;国星光电10月11日公告近12月内的第三次扩产,预计扩产比例也将超过20%。因此业内人士表示对芯片端的需求增速预计将超过20%。
 
  LED照明及小间距需求旺盛,龙头照明企业佛山照明业绩暴增281.4%,小间距龙头利亚德业绩同比增长50%以上。
 
  反映下游LED应用需求极其旺盛,并将延续未来3~5年。

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