士兰微节能芯片前景好

LED节能王 国家重点扶持推广前景绝对看好　

　　按照“十一五”规划纲要，今年我国单位GDP能耗应降低4％左右，然而在国家一再强调转变增长方式的情况下，上半年我国能耗增长仍然快于经济增长，单位GDP能耗不降反增，节能工作形势十分严峻。因此最近国家陆续出台《“十一五”10大重点节能工程实施意见》，《“十一五”城市绿色照明工程规划纲要》。

　　《“十一五”城市绿色照明工程规划纲要》提出的目标包括以2005年为基数，年城市照明节电5％，2006年至2010年累计节电25％。要保障灯具效率在80％以上的高效节能灯具应用率达85％以上，高光效、长寿命光源的应用率达85％以上。因此 LED节能产业成为国家重点扶持推广的产业，其前景媲美太阳能。

　　由于技术的原因，我国LED行业一直处于较低的水平。（600460）士兰微从决心进入LED这一市场便制定了明确的产业布局，从中游的芯片入手，逐渐延伸到上游的外延和下游的封装和应用，并通过和外资巨头进行合作，提升整体水平。公司功率倒装LED芯片和倒装小芯片的试验阶段已完成，普通小芯片的蓝绿芯片也完成了试验，并送韩国市场通过（彩屏上应用）认证。LED将成为公司新的利润增长点。

　　随着重点项目取得突破，新项目陆续投产，公司的业绩即将步入大幅增长期，东方证券研究表明，公司2007年LED收入有望超过1亿元。随着士兰微在LED行业的一流地位逐渐确立，其价值将会得到整体提升。　

　　股价处在历史底部　　机构调研后“推荐”评级

　　从周、月K线图上可清楚看到，该股目前股价尚处在历史底部区域，近日呈现成交量放大的上升态势，说明有主力资金开始介入迹象。从11月20日[中国证券报]上的机构研究员调研文章，更能分析出该股的未来潜力：集成电路是公司传统主导业务。传统的整机电路及外围设备芯片等传统集成电路，占公司集成电路业务收入的90%左右，产品毛利率维持在10%-20%之间；系统单芯片类产品（SOC）产品毛利较高，大致在30%上下，但只占集成电路业务收入的10%。

　　基于BiCOMS/BCD工艺的相关产品还没有为公司贡献收入，但公司已经具备此类芯片大规模生产的能力，待下游市场开发取得实质性进展后，便可以实现量产。今年公司分立器件业务呈现快速增长趋势，目前月产已达4.5万片/月，其中二极管产量3万片/月，三极管产量1.5万片/月。按5寸线测算，07年上半年产量已达到15万片，全年产量有望达到40万片。

　　LED业务将是未来两年公司成长性最快的业务。从产能上来看，随着8月份以及08年1月引进的MOCVD设备的达产，公司LED芯片产能将从目前的130kk/月，逐渐提高到08年的200kk/月和300kk/月的水平。

　　预计08-09年LED产品毛利率基本维持在目前37%左右的水平，LED业务08-09年销售收入将分别增长60%和50%以上。长城证券研究员何奇峰认为，士兰微逐渐成为一家以集成电路为基础、分立器件快速成长的高科技电子企业。特别是公司的LED业务目前在国内居于领先地位，成长性与盈利能力俱佳，因此可赋予其高于行业平均水平的估值溢价。给予"推荐"的投资评级。　

　　另外，该股今年三季度每股业绩已经超越去年全年，所参股的华天科技（占5.75%）已经登陆中小板。业绩增长和股权增值题材，将更赋予其后市无穷的爆发力，建议目前低位应积极关注！